Ben, queremos mais dólares, se não te importares!

Caros leitores e leitoras, com as declarações de ontem de Ben Bernanke, o paradigma ZIRP (Zero interest rate policy), que teve o seu início em 2003 e será, tanto quanto sabemos, ad infinitum, ganhou um novo reforço.

O novo pacote de estímulos que recorrerá à impressão de dólares, QE3, terá como objetivo a redução do desemprego nos EUA, recorrendo à aquisição de obrigações hipotecárias tóxicas aos bancos.

Com esta medida, Ben Bernanke comprará por mês, para começar, 40 mil milhões de dólares, ou 40 biliões de dólares no sistema americano.
Por ano serão aproximadamente 450 mil milhões de dólares que serão depositados nas contas dos bancos em troca destas obrigações que ninguém as deseja mas que estão lá.

Também sabemos que a solvência destas obrigações depende, acima de tudo, do americano endividado que todos os meses tem que arranjar o dinheiro para pagar a hipoteca. Se falha, alguém terá que assumir as perdas, e caso essa obrigação hipotecária esteja do lado da Reserva Federal, esta terá que as assumir, recorrendo à impressão de dinheiro ou então a transferir os lucros das restantes obrigações que possui para tapar o buraco desta.

Este é mais um caso evidente de transferência de risco privado para a esfera pública, corroborando os enormes receios que uma parte da população sente com o moral hazard.

Paralelamente, os investidores fazem as suas contas, e com medo de que a inflação devore a pouca yield que estão a receber dos seus investimentos, começam a pensar em trocar dólares por outra coisa qualquer. Ninguém quer ter investimentos que rendam 3% ao ano quando a inflação é 4%.

E porque os investidores pensam assim, também os governadores dos bancos centrais de outros países, como o Banco do Japão por exemplo, ou da Suiça, têm também que fazer umas contas, porque já sabem que haverá gente interessada em vender dólares e comprar yens ou francos suíços.

Se há muita procura dessas moedas e pouca oferta, o preço da moeda sobe, fortalecendo-a, só que tal fenómeno deixa os políticos preocupados com a economia, já que as exportações podem sofrer consequências. E o que fazem?

Pedem aos respetivos bancos centrais para imprimir yens e tantos francos suíços em quantidades ilimitadas para comprar todos os dólares que os investidores queiram largar, evitando que a moeda se valorize ainda mais.

Conclusão: São obrigados a comprar dólares e euros às paletes só para satisfazer os investidores que estão ávidos de comprar yens e vender dólares.

Por aqui também se percebe que Ben Bernanke ao imprimir está a desvalorizar o dólar, "exigindo" indiretamente aos outros governadores que imprimam também.

É o jogo de quem destrói mais depressa a sua própria moeda, sendo o dólar a moeda que tenta tomar a dianteira desta guerra. E como serve (ainda) de referência para muitas transações no planeta, ninguém quer fortalecer a sua moeda perante o dólar, logo, se o dólar está sendo desvalorizado, ninguém quer ficar para trás na corrida.

Como irá isto acabar? Não sei, porque neste momento, os investidores precisam de alocar o seu dinheiro em algum sítio, e sabem que as alternativas são poucas porque as suas movimentações são acompanhadas pelos governadores também se tentam antecipar à jogada.

Basicamente, com yields tão baixinhas nos investimentos mais seguros, para não dizer negativas, o pessoal tem que arriscar em produtos mais arriscados para ver se ganham qq coisa, leia-se obrigações soberanas mais problemáticas, mas também essas, agarradas a países que estão sem condições para pagar essas mesmas obrigações e atafolhados em défices e em despesa, não é fácil e o risco de perder dinheiro é real.

Esta é a ironia das taxas de juro a 0%:
Inicialmente disseram-nos que serviria para "ajudar" os bancos e investidores a alocar dinheiro na economia e ajudar esta, mas à medida que o tempo vai passando, o dinheiro não foi para a economia mas para produtos financeiros, e estes, direta ou indiretamente agarrados à taxa de juro de referência, caíram todos na sua yield para valores próximo de 0%, deixando outra vez os investidores a coçar a cabeça.

Baixar taxas de juro ajuda efetivamente a inundar o mercado de dinheiro, leia-se liquidez, mas como já todos sabemos, muito dinheiro a perseguir os mesmos produtos financeiros torna estes cada vez mais valiosos e logo, com menos yield (o caso das obrigações alemãs ou americanas é evidente.)

Moral da História: ganha-se em liquidez, perde-se em solvência

De que vão as empresas de investimentos sobreviver se os produtos financeiros que estão ao seu dispor apresentam rentabilidades negativas ou zero? Há malta que vai para as ações, metais preciosos, petróleo, agricultura, mas não chega, ou seja, assistiremos à destruição de muitas destas empresas.

E atirar dinheiro fresquinho nas suas contas bancárias só servirá para que estas sobrevivam mais um dia, hipotecando ainda mais o dia seguinte.

Será que é assim que se compram guerras?

Há, e já me ia esquecendo, não serão só as ações a subir com este novo estímulo:

Podem contar com a gasolina mais cara uns cêntimos daqui a 2 semanas aprox.

Tiago Mestre